Oczekiwania dotyczące stóp procentowych uległy zmianie. Jak wpłynęło na to porozumienie USA z Iranem
Porozumienie USA z Iranem w sprawie protokołu ustaleń (Memorandum of Understanding) spowodowało natychmiastową zmianę oczekiwań rynkowych wobec polityki banków centralnych. Niższe ceny ropy i spadek inflacji przełożyły się na gołębie przeszacowanie (dovish repricing) w wycenach stóp procentowych na koniec roku.
Porozumienie USA-Iran i natychmiastowa reakcja rynku
Ogłoszenie wirtualnego porozumienia dotyczącego protokołu ustaleń i ponownego otwarcia Cieśniny Ormuz wywołało szybką zmianę nastrojów na rynkach finansowych. Inwestorzy skupili się przede wszystkim na bezpośrednich skutkach makroekonomicznych, takich jak niższe ceny ropy oraz mniejsza presja inflacyjna. RBNZ utrzyma stopy bez zmian w najbliższym czasie, jednak dalsze decyzje będą zależały od napływających danych. Rynek zareagował gołębim przeszacowaniem niemal we wszystkich głównych gospodarkach. Spadek oczekiwań dotyczących podwyżek stóp procentowych był widoczny szczególnie w krótkim terminie.
Aktualne wyceny podwyżek stóp procentowych na koniec roku
Według danych przedstawionych przez ForexLive, RBNZ jest wyceniany na 65 pb podwyżek do końca roku z 76% prawdopodobieństwem ruchu na kolejnym posiedzeniu. BoJ z kolei ma 46 pb w wycenie oraz 90% szans na podwyżkę przy następnej decyzji. ECB pozostaje w trybie braku zmian z 70% prawdopodobieństwem, podobnie jak BoE z 91% szans na stabilizację stóp. Te wartości odzwierciedlają natychmiastową reakcję rynku na niższe ceny surowców energetycznych. Bank Anglii utrzyma stopy na poziomie 3,75 proc. według obecnych oczekiwań.
Wpływ niższych cen ropy na prognozy inflacyjne
Porozumienie dotyczące Cieśniny Ormuz przełożyło się na oczekiwany spadek cen ropy, co bezpośrednio wpływa na prognozy inflacyjne w wielu gospodarkach. Niższa inflacja zmniejsza presję na banki centralne w kwestii zaostrzania polityki monetarnej. Traderzy zignorowali na razie inne czynniki i skoncentrowali się na krótkoterminowym efekcie dezinflacyjnym. Dalszy rozwój sytuacji będzie wymagał potwierdzenia w kolejnych odczytach makroekonomicznych. Rynek obecnie dyskontuje obniżenie ryzyka geopolitycznego związanego z dostawami surowców.
Zmiany w oczekiwaniach dla Fed, RBA i SNB
Fed jest obecnie wyceniany na 18 pb podwyżek do końca roku z 97% prawdopodobieństwem braku zmian na kolejnym posiedzeniu. Podobnie RBA ma zaledwie 12 pb w wycenie oraz 99% szans na stabilizację stóp. SNB pozostaje w podobnej sytuacji z 8 pb i 99% prawdopodobieństwem braku ruchu. Te poziomy wskazują na silny gołębi zwrot (dovish shift) w oczekiwaniach inwestorów po ogłoszeniu porozumienia. Długoterminowy wpływ na politykę monetarną będzie zależał od tego, czy obniżka cen ropy przełoży się na trwałe obniżenie inflacji.
Możliwy zwrot w stronę pozytywnego szoku popytowego
Negatywny szok podażowy związany z sytuacją geopolityczną może w dłuższym terminie przekształcić się w pozytywny szok popytowy poprzez obniżenie kosztów energii i poprawę warunków finansowych. Wzrost aktywności gospodarczej mógłby ostatecznie wymagać powrotu do podwyżek stóp, szczególnie w gospodarce amerykańskiej. Na razie jednak dominuje narracja o niższej inflacji i mniejszym prawdopodobieństwie zaostrzania polityki. Potwierdzenie takiego scenariusza będzie możliwe dopiero po publikacji kolejnych danych w nadchodzących miesiącach. Rynek monitoruje rozwój sytuacji w obszarze wydatków konsumenckich i inwestycji.
Kontekst historyczny i porównanie z poprzednim tygodniem
Poprzednie wyceny rynkowe pokazywały wyższe oczekiwania dotyczące podwyżek stóp procentowych we wszystkich głównych bankach centralnych. Po ogłoszeniu porozumienia USA-Iran nastąpiła wyraźna korekta w dół niemal we wszystkich przypadkach. Zmiana ta odzwierciedla priorytetowe traktowanie przez rynek natychmiastowych skutków makroekonomicznych związanych z cenami surowców. Dalsze ruchy będą zależeć od tego, czy obniżona inflacja utrzyma się w kolejnych odczytach. Analitycy podkreślają, że obecna reakcja ma charakter krótkoterminowy i może ulec modyfikacji wraz z napływem nowych informacji.
Niniejszy artykuł ma charakter informacyjny i edukacyjny. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, doradztwa finansowego ani oferty kupna/sprzedaży instrumentów finansowych. Handel na rynku Forex wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje inwestycyjne podejmuj na własną odpowiedzialność po konsultacji z licencjonowanym doradcą.
