Dollar Index traci grunt pod nogami. Rynek obniża oczekiwania wobec podwyżek Fed

Indeks dolara traci na wartości w reakcji na obniżenie oczekiwań rynkowych wobec kolejnej podwyżki stóp przez Fed we wrześniu. Dane o inflacji i zatrudnieniu wskazują na ograniczone możliwości dalszego zacieśniania polityki pieniężnej.

Dlaczego dolar wygląda coraz słabiej

Amerykańska waluta traci na znaczeniu w związku z szybką rewizją oczekiwań rynkowych dotyczących kolejnej podwyżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną. Jeszcze dwa tygodnie temu rynek postrzegał podwyżkę we wrześniu jako najbardziej prawdopodobny scenariusz. Obecnie kontrakty futures wskazują na około dwie trzecie szans na utrzymanie stóp na poziomie 3,50–3,75 procent. Ta zmiana wpływa bezpośrednio na atrakcyjność dolara dla kapitału zagranicznego. Niższe prawdopodobieństwo wyższych stóp ogranicza napływ środków do amerykańskiej waluty.

Dodatkowo pojawiają się pytania o trwałość cyklu zacieśniania. Dane makroekonomiczne wskazują, że choć ryzyko inflacyjne nie zniknęło całkowicie, gospodarka może nie być w stanie wytrzymać agresywnego podnoszenia stóp. Więcej na ten temat można znaleźć w analizie Reutersa dotyczącej decyzji Fed.

Przyczyny spadku prawdopodobieństwa podwyżki we wrześniu

Głównym powodem obniżenia oczekiwań są dane o inflacji. W lipcu ceny konsumenckie wzrosły zaledwie o 0,1 procent, a roczna dynamika spadła do 3,4 procent. Inflacja bazowa, którą Fed śledzi najuważniej, obniżyła się do 2,5 procent. To poziom zbliżony do lutego, zanim konflikt na Bliskim Wschodzie wpłynął na ceny energii.

Dane o cenach producentów również wsparły tezę o mniejszej presji inflacyjnej. Indeks PPI pozostał bez zmian w lipcu, a roczna dynamika spadła do 4,7 procent. Rynek obecnie przypisuje 66,9 procent prawdopodobieństwa utrzymaniu stóp na posiedzeniu 16 września.

Słaby rynek pracy ogranicza pole działania Fed

Dodatkowym czynnikiem hamującym oczekiwania na dalsze zacieśnianie jest sytuacja na rynku pracy. Amerykańscy pracodawcy zmniejszyli zatrudnienie o 23 tysiące miejsc pracy w lipcu, co zaskoczyło analityków spodziewających się wzrostu. Poprzednie odczyty również zostały zrewidowane w dół. Dla Fed oznacza to trudniejszą decyzję o podwyżkach w momencie, gdy zatrudnienie wykazuje już oznaki słabości.

Niektórzy członkowie Fed, w tym prezes oddziału w Cleveland Beth Hammack, nadal opowiadają się za zdecydowaną reakcją na inflację. Jednak rynek traktuje słabnący rynek pracy jako istotną barierę dla dalszych podwyżek stóp procentowych. Szczegóły tej dyskusji omawia artykuł na temat zerowego wzrostu zatrudnienia.

Ograniczony popyt konsumencki wzmacnia ostrożność

Dane o sprzedaży detalicznej dostarczyły kolejnego argumentu przeciwko agresywnemu zacieśnianiu. Wydatki konsumentów spadły o 0,6 procent miesiąc do miesiąca, a sprzedaż bez samochodów obniżyła się o 0,3 procent. Nawet po wyłączeniu paliw i aut spadek wyniósł 0,2 procent. Słabszy popyt ogranicza możliwość przerzucania wyższych kosztów na klientów.

Obecne odczyty pochodzą głównie sprzed najostrzejszej fazy wzrostu cen ropy. Pokazują jednak, że konsumenci już wcześniej stawali się bardziej ostrożni. Jeśli ta tendencja się utrzyma, dodatkowy wzrost cen energii może mieć mniejszy wpływ na trwałą inflację bazową.

Wycena rynkowa wskazuje na pojedynczy cykl podwyżek

Najlepszym sposobem zrozumienia oczekiwań rynku jest analiza średniej liczby podwyżek ważonej prawdopodobieństwem. Na posiedzeniu we wrześniu rynek wycenia średnio 0,33 podwyżki, a do końca roku oczekiwana liczba wzrasta do 0,93. Do marca 2027 roku oczekiwana łączna liczba podwyżek sięga 1,34.

Taka struktura wskazuje na ograniczone i opóźnione zacieśnianie, a nie na długą serię podwyżek. Inflacja nie zniknęła, ale gospodarka wydaje się mniej zdolna do absorpcji agresywnych działań Fed.

Implikacje dla kursu dolara i par walutowych

Osłabienie dolara wynika bezpośrednio z mniejszego napływu kapitału w warunkach niższych oczekiwań co do stóp procentowych. Para EUR/USD oraz inne główne waluty mogą reagować na dalsze sygnały z amerykańskiej gospodarki. Rynek będzie szczególnie uważnie śledził kolejne dane o inflacji i zatrudnieniu.

Historyczne reakcje walut na podobne obniżki oczekiwań pokazują, że presja na dolara może utrzymywać się przez kilka tygodni. Traderzy analizują obecnie, czy ten ruch jest jedynie korektą, czy początkiem dłuższego trendu.

Niniejszy artykuł ma charakter informacyjny i edukacyjny. Nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej, doradztwa finansowego ani oferty kupna/sprzedaży instrumentów finansowych. Handel na rynku Forex wiąże się z ryzykiem utraty kapitału. Decyzje inwestycyjne podejmuj na własną odpowiedzialność po konsultacji z licencjonowanym doradcą.