Bank Japonii bezsilny wobec jena. USD/JPY zmierza ku 162
ING twierdzi, że Bank Japonii nie zdoła powstrzymać spadku jena, mimo pojawienia się jastrzębich głosów na ostatnim posiedzeniu. Para USD/JPY wykazuje presję wzrostową w kierunku maksimów z 2024 roku na poziomie 162. Powolne tempo zacieśniania polityki pieniężnej niesie ze sobą ryzyko utrzymania ujemnych realnych stóp procentowych.
Reakcja rynku po posiedzeniu BoJ
Podczas ostatniego posiedzenia Banku Japonii pojawił się jastrzębi głos sprzeciwu, co doprowadziło do niewielkiego spadku kursu USD/JPY. ING ocenia jednak, że nie zmienia to szerszego obrazu rynku, który skupia się na realnych stopach procentowych. Polityka BoJ pozostaje akomodacyjna, zwłaszcza w obliczu wzrostu cen energii spowodowanego sytuacją na Bliskim Wschodzie.
Analitycy ING podkreślają, że nawet podwyżka o 25 pb w czerwcu nie wystarczy do obrony jena. USD/JPY utrzymuje presję wzrostową dzięki stabilnemu dolarowi i potencjalnie jastrzębiemu nastawieniu Fed.
Prognozy ING dla USD/JPY
ING prognozuje, że USD/JPY przetestuje maksima z 2024 roku na poziomie 162, z ryzykiem wzrostu nawet do 165. Bank oczekuje kontynuacji presji w krótkim terminie, wspieranej przez silnego dolara i trudną sytuację jena. Jen pozostaje tani w kontekście zabezpieczania ryzyka (hedgingu), co ogranicza zainteresowanie walutą nawet wśród inwestorów optymistycznie nastawionych do japońskich akcji.
Spekulacyjne pozycje krótkie na jena stanowią obecnie połowę poziomu z lata 2024 roku, co osłabia potencjalny efekt interwencji. ING postrzega presję wzrostową jako trwały trend.
Realne stopy procentowe w Japonii
Jeszcze przed kryzysem na Bliskim Wschodzie polityka BoJ była oceniana jako akomodacyjna, a powolne tempo podwyżek stóp pogarsza sytuację. Nawet podwyżka do poziomu 1,00% w lipcu pozostawi realne stopy na ujemnym poziomie przy oczekiwanej inflacji bazowej (core) powyżej 2%.
Rynki walutowe priorytetowo traktują ochronę przed inflacją poprzez realne stopy procentowe. Na tym polu BoJ wypada słabo w porównaniu z innymi bankami centralnymi.
Ograniczenia interwencji walutowych
Japońskie interwencje na rynku Forex mają obecnie mniejszą siłę rażenia niż w 2024 roku, kiedy to krótkie pozycje na jenie doprowadziły do gwałtownego ich wyciskania (short squeeze). Aktualne pozycje spekulacyjne są mniejsze, co ogranicza skuteczność takich działań. ING wskazuje na ryzyko, że władze mogą wstrzymać się z interwencją aż do okolic poziomu 165.
Jen pozostaje wrażliwy na wahania cen energii, co pogłębia negatywny trend realnych stóp procentowych.
